近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(jiě)；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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