大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权(quán)使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预(yù)期(qī)将(jiāng)在(zài)微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若(ruò)应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外(wài)经济担(dān)心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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