近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国(guó)共计(jì)进(jìn)口炼焦733是什么意思烟(yān)煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的733是什么意思负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁733是什么意思水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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