自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基金行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可(kě)积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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